近期，通信、电子等科技板块表现活跃，带动主动权益类基金净值大面积回暖，重仓光模块、CPO（共封装光学）等AI产业链的基金涨幅居前。随着相关板块涨幅扩大，AI投资正由产业趋势驱动逐步转向业绩验证，个股表现和基金业绩或进一步分化。业内人士认为，企业投资回报、盈利兑现及估值消化能力或成为后续关注重点。同时，基金持仓趋同可能带来的净值波动风险也值得警惕。
科技重仓基金领跑
8月以来，主动权益类基金的业绩迎来大面积回暖。据Wind数据测算，8月1日至17日，在纳入统计的4702只主动权益类基金（样本包括普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金；合并同一基金不同份额；并剔除指数基金、指数增强基金、ETF联接基金、QDII基金、成立不足6个月及区间收益率缺失的产品，下同）中，有4065只取得正收益，占比达86.45%，平均复权单位净值增长率为8.90%。其中，表现最好的产品复权单位净值增长率超过40%。此外，产品复权单位净值增长率排名前50的基金，涨幅均超过30%。
领涨基金普遍呈现高仓位、重科技的特征。据Wind数据测算，8月1日至17日，在纳入统计的4702只主动权益类基金中，产品收益率排名前50的主动权益类基金，平均股票仓位达到92.53%。与此同时，光模块和CPO产业链是领涨基金较为集中的配置方向。在产品收益率排名前50的主动权益类基金中，新易盛和中际旭创分别进入28只产品的前十大重仓股，源杰科技进入26只产品的前十大重仓股，天孚通信进入15只产品的前十大重仓股。部分基金同时配置半导体设备、算力网络芯片和高速连接器等细分方向。
AI投资进入业绩验证期
随着相关板块涨幅扩大，AI行情正从产业趋势驱动的普遍上涨，逐步进入业绩验证和个股分化阶段。
海富通基金表示，近期A股市场冲高回落后震荡整理，存量博弈特征明显，资金更多围绕半年报业绩和产业催化进行轮动。科技成长板块的交易拥挤压力在经历前期释放后，景气度高的方向持续获业绩与资本开支认证。
海外科技巨头最新财报进一步强化了市场对AI投资回报的关注。中信保诚四季红混合基金基金经理吴昊表示，海外四大云服务商的云业务普遍实现量利齐升，但持续增加的资本开支也令自由现金流承压，相关资产的市场定价随之出现分化。对于现金流有望保持为正、投资回收期相对较短的公司，市场反馈较为积极；对于现金流首次转负或即将转负的公司，投资者的态度则相对谨慎。
吴昊进一步表示，市场交易逻辑正由关注资本开支扩张，转向考察投资回报率能否支撑可持续增长。由于行业2027年资本开支仍存在较大不确定性，相关预期目前较难在个股定价中得到充分反映。
与此同时，基金持仓趋同也带来新的考验。集中配置能够提高基金在板块上涨阶段的收益弹性，但如果市场波动加大，也可能放大基金净值回撤幅度。
景顺长城基金表示，持仓拥挤既可能缘于标的企业基本面扎实、业绩持续增长，也可能来自股价上涨与资金流入相互强化的交易循环。拥挤本身并非独立的见顶信号，关键在于标的企业基本面能否持续兑现，当前估值能否通过未来业绩增长得到消化。同时，AI产业链能否在短期调整后企稳，仍需观察海外科技巨头财报等产业信号。只要产业基本面没有发生根本性变化，板块调整也可能带来重新布局的机会。
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